VD-bytets påverkan på marknaden

Sammanfattning

Syfte: Syftet med uppsatsen är att undersöka vilken påverkan VD-byte har på företag noterade på den svenska börsmarknadens A-lista, och att detta i sin tur skall ge intressenter djupare förståelse för reaktionerna på marknaden vid denna händelse.

Metod: Vi undersöker den kvantitativa effekten av ett VD-byte genom olika event studier. I uppsatsen används EGARCH-modellen för att modellera avkastningarna, GARCH/GARCH-M för att estimera volatiliteten och en linjär faktormodell för att modellera bid-ask spreaden. Vi utför hypotestester i syfte att fastställa avvikande effekter utifrån den effektiva marknadshypotesen.

Studien är baserad på 54 stycken VD-byten från 1996 till 2003.

Teoretiska perspektiv: Vi utgår från effektiva marknadshypotesen, signalhypotesen och agentteorin i tolkningen samt beskrivningen av våra resultat.

Empiri: Det kan inte påvisas någon statistiskt säkerställd effekt på

avkastning, volatilitet eller bid-ask spread för marknaden. Detsamma gäller för

företag med nyanställda VD, som rekryterades externt. För företag med internt

rekryterade VD kunde vi dock påvisa en statistisk effekt på avkastningarna och

volatiliteten. För företag, där avgående VD haft sin tjänst upp till tre år kunde

ingen avvikande effekt påvisas. Dock fann vi en avvikande effekt för volatiliteten,

i de företag vars avgående VD haft sin tjänst mellan fyra och sex år. Detsamma

gäller för företag vars avgående VD haft sin tjänst i mer än sex år. Vidare kunde

vi även för denna grupp påvisa en avvikande effekt för avkastningarna.

Slutsatser: Bland de slutsatser som kan konstateras är att marknaden inte

reagerar vid undersökning av avkastning, volatilitet och bid-ask spread, då

företaget offentliggör VD-bytet. Detsamma gäller extern rekrytering, men för

intern finns det en signifikant avvikande reaktion. Marknaden tenderar att reagera

ju längre VD:n suttit på sin post.