Value at Risk- en undersökning av VaR på statspapper
RänteriskValue at riskDeltaGammaHistorisk simuleringEconomicsEconometricsEconomic theoryEconomic systemsEconomic policyNationalekonomiEkonometriEkonomisk teoriEkonomiska systemEkonomisk politikBusiness and Economics
På senare år har den finansiella marknaden vuxit enormt mycket. I samband med värdepappershandel utsätts banker och andra finansiella aktörer för risker. För att få en kontroll på lönsamheten och inte utsättas för likviditetsproblem, har insikt om riskkontroller förbättrats. Value at Risk (VaR) är ett mycket erkänt och användbart mått vid riskmätningar. VaR definieras som ?den med viss sannolikhet förväntade förlusten från ogynnsamma marknadsrörelser över en definierad tidsperiod?. Hos räntebärande tillgångar, så som statspapper, är räntan den variabel som är intressant att studera, för att slutligen få fram ett VaR estimat med hjälp av tillgängliga modeller. I studien beräknas VaR från dag till dag, på en 10-årig statsobligation och en 1-årig statsskuldväxel. Beräkningarna grundar sig på dagsräntor åtta år tillbaka, som ska återspegla framtida ränteutfall. Den aktuella studieperioden är mellan 1996-01-02 och 2005-12-30. I studien studeras tre modeller, delta-modellen, delta-gamma-modellen och historiska simuleringar. De två förstnämnda modellerna är mera indirekta metoder att mäta VaR. Den sistnämnde är en mera direkt mätmetod. Efter en teoretisk, metodiskt och analytisk beräkning av VaR, påvisas en viss skillnad mellan modellerna. Mycket beror på de förenklade antaganden som de indirekta mätmetoderna är uppbyggda av. Dock, om ytterligare risktermer tas i beaktande, genom att delta-modellen approximeras med delta-gamma-modellen, närmar sig mätvärdena de VaR värden som historiska simuleringarna uppvisar. Det händer att extrema räntechocker finns i de historiska räntevärdena som används vid beräkningarna av VaR. I och med att de historiska räntorna ska återspegla framtida ränteutfall, kan detta medföra missvisande VaR estimat. Vid sådana här situationer görs även tester kring hur VaR förändras då dessa räntechocker neutraliseras.