Stockholmsbörsens reaktion vid annonsering av nyemissioner
- en jämförelse mellan öppna och riktade emissioner
Ett av de viktigaste beslut som en företagsledning står inför är hur de ska gå tillväga för att finansiera företagets framtida investeringar. En mycket vanlig finansieringsväg är genom nyemissioner, vilket innebär att man ökar aktiekapitalet och antalet aktier i ett bolag genom att erbjuda aktieägarna eller andra investerare att mot betalning teckna aktier i bolaget. Kapitalanskaffningen genom nyemissioner på börsen har ökat i takt med att intresset för aktiemarknaden ökat. Det har gjorts många undersökningar av framstående forskare som testat den priseffekt som uppstår vid nyemissioner. Majoriteten av dessa undersökningar visar på att annonseringar av nyemissioner har negativ effekt på aktiekurserna.Det problem vi undersökt lyder på följande sätt:Sker en kursreaktion hos aktier noterade på OM, Stockholmsbörsen, vid annonsering av nyemissioner och i så fall i vilken riktning? Gör det någon skillnad om nyemissionen är öppen eller riktad?Syftet med denna studie har varit att undersöka om förändringarna är signifikanta samt undersöka om det finns något samband mellan ett företags risk (beta) och avkastningen på annonseringsdagen.Avsikten med studien har varit att beskriva och förklara resultaten. Till vår hjälp har vi använt oss av en eventstudie som mäter effekten av en specifik händelse på ett företags värde med hjälp av finansiella marknadsdata. Vi har använt aktiekurser hämtade från Stockholmsbörsen för att beräkna den abnormala avkastningen. Abnormal avkastning definieras som skillnaden mellan observerad och förväntad avkastning.I teorikapitlet redogör vi för Modigliani-Miller propositionerna, nyemissioner, effektiva marknadshypotesen och signaleringseffekten samt den svenska aktiemarknaden för att öka förståelsen hur den fungerar. Vidare redogör vi för avkastningsberäkning och hypotesprövning som vi använt i undersökningen.Vårt urval har i denna studie bestått av 97 företag noterade på Stockholmsbörsen. 49 företag som genomfört riktade emissioner och 48 som gjort öppna emissioner. Undersökningen har skett under perioden 2003-2005. De resultat vi erhöll är en signifikant negativ kurseffekt på annonseringsdagen för öppna emissioner som är 10 procent lägre än förväntad avkastning. För riktade emissioner fann vi en underavkastning på 0,2 procent men denna var ej signifikant utan kan förklaras av slumpen. Vi har även funnit att det för öppna emissioner finns ett samband mellan beta och avkastningen på annonseringsdagen. För riktade emissioner fann vi inget samband mellan beta och avkastningen på annonseringsdagen.