Optimal Kapitalstruktur
En studie av de tio största svenska börsbolagen
Noterade bolag som står inför investeringar behöver besluta om vilken finansiering som skall väljas. Finansiering genom eget kapital, skulder eller en blandning av dessa utgör ett viktigt val för ett företag. Ett bra beslut kan medföra en lägre kapitalkostnad, en bättre ägarstruktur och mindre risker vilket i sin tur medför en högre trovärdighet och lägre räntor. Å andra sidan kan ett sämre beslut medföra att företaget betalar ett högre pris för sina skulder, samt att företagets fortlevnad och trovärdighet ifrågasätts. Studien har avgränsats till tio bolag i Sverige sett till bolagsvärde, exkluderat banker och finansinstitut. Sekundärdata från årsredovisningar har analyserats för att påvisa de tre stora kapitalstrukturteoremen: Modigliani Millers teorem, Trade-off teorin samt Pecking-order teorin. Data har sammanförts och analyserats rent räknemässigt såväl som grafiskt för att ge en överskådlig bild av resultaten och de slutsatser som dragits. Vidare analyseras och diskuteras det faktum att svenska bolag ofta anses utnyttja sina skuldsättningsmöjligheter dåligt. Studien visar att de tio svenska bolagen ligger nära den teoretiskt lägsta kapitalkostnaden. Inte i något fall överstiger differensen 50 punkter , utan är i de flesta fall närmre än 10 punkter från optimum. Pecking-order och Trade-off har dock inte kunnat påvisas. De tio bolag vars data legat till grund för undersökningen är; Asea Brown Boveri, Atlas Copco, Astra Zeneca, Ericsson, Hennes & Mauritz, Sandvik, Scania, Svenska Cellulosa AB, Telia Sonera, Volvo Lastvagnar.