Informationsasymmetri och Insiderhandel
En händelsestudie om informationsasymmetrins påverkan på insiderhandelns avkastning på Stockholm OMX
Problembakgrund & problemdiskussion: Studier utförda på aktiemarknader över hela världen tyder idag på att personer med unik information tillgodogör sig abnormala avkastningar. Detta informationsgap kallas för informationsasymmetri och de som tenderar att utnyttja gapet kallas för insiders. Tidigare studier har indikerat att informationsasymmetri påverkar bolagets interna val av informationsmetodik och därmed kan utnyttjas av personer med insynsställning för att erhålla abnormala avkastningar. Tidigare genomförda studier har funnit positiva samband mellan forskning och utveckling och överavkastning och vidare att personer som replikerar insiders handelsmönster har möjlighet att erhålla abnormal avkastning. Undersökningar kring detta på den svenska aktiemarknaden har dock aldrig genomförts, där forskare haft informationsasymmetri som en förklarande variabel för insiderhandelns avkastning. Problemformulering: - Leder en högre grad av informationsasymmetri till högre avkastning för insiderhandeln? Syfte: Uppsatsens huvudsyfte ämnar undersöka huruvida det finns ett positivt samband mellan graden av informationsasymmetri och insiderhandelns avkastning. Det första delsyftet undersöker om insiderhandelns avkastning är högre i forskning och utvecklingsbolag (oavsett FoU storlek) än i bolag utan forskning och utveckling. Det andra delsyftet kartlägger om en hög grad av FoU genererar högre avkastning än insiderhandel i bolag utan FoU. Det sista delsyftet jämför avkastningen för två olika nivåer av FoU, hög och låg, och antas illustrera en hög och låg grad informationsasymmetri. Teori: Uppsatsen behandlar informationsasymmetri, teorier om marknadseffektivitet, signalteori och beteendebaserad finansiell ekonomi. Fokus ämnar ligga på teori om insiderhandel och informationsasymmetri. Uppsatsens hypotestester har potentialen att belysa informationsasymmetri och insiderhandel ur ett svenskt perspektiv. Metod: Utifrån det författarna valt att undersöka har man valt en kvantitativ studie med deduktiv ansats. Problemformuleringen kommer undersökas ur ett händelsestudie perspektiv. Studien omfattar 2003-01-01 till 2012-12-31 och inkluderar Stockholmsbörsens Small-, Mid- och Large-Cap. Den kvantitativa studien utgår från 120 portföljer där insiders i de valda bolagen är nettoköpare under kalendermånad. Empiri & Analys: Studiens sammanvägda resultat indikerar att graden av informationsasymmetri påverkar insiderhandelns avkastning. Efter publicering av insiderköp i bolag med en hög grad forskning och utveckling kan investerare tillgodogöra sig 2,37 % högre i kalendermånadsavkastning. Slutsats: Slutsatsen visar att insider tenderar att utnyttja sitt komparativa informationsövertag för att erhålla abnormal avkastning. Detta gör insiders genom att handla när de exempelvis anser aktien vara undervärderad. Uppsatsens slutsats visar även att insiderhandel som sker i företag med en hög grad av forskning och utveckling, genererar högre avkastning, än insiderhandel som sker i bolag med en låg grad av forskning och utveckling. Avslutningsvis indikerar slutsatsen också att ingen skillnad i avkastning verkar existera mellan insiderhandel i bolag med eller utan forskning och utveckling. Detta kan appliceras på Stockholmsbörsens Small-, Mid- och Large-Cap listor för mätperioden.