Att följa John
En studie om flockbeteende på den svenska SRI-fondmarknaden
Fondmarknaden har vuxit stadigt under ett flertal år vilket har resulterat i att en allt större del av befolkningen placerar sitt sparande i fonder. Samtidigt som fondermarknaden har vuxit har även intresset för etiska och samhällsmässiga aspekter blivit allt mer utbrett. Detta har resulterat i nya sparandeformer där fondmarknaden har anammat investerares värderingar och skapat socialt ansvarsfulla investeringar (Socially Responsible Investment, SRI) fonder som inkluderar dessa i sina investeringsstrategier.Tidigare forskning angående den aktiva förvaltningen av fonder har försökt utröna vilka faktorer som påverkar förvaltarnas val av tillgångar. En av de starkast påverkande faktorer är flockbeteende där förvaltare tar investeringsbeslutet utifrån andra förvaltare istället för privat information. Detta har särskild betydelse för SRI-fonder då dess investerare inte enbart väljer fonder utifrån avkastning utan även till följd av individens värderingar. Ett eventuellt flockbeteende där förvaltaren inte utgår från sin privata information skulle därmed kunna påverka SRI-fondens etiska profil. Detta medför att en undersökning av flockbeteende bland SRI-fonder kan betraktas inneha större betydelse än för konventionella fonder. Denna studie undersöker därmed om den svenska SRI-fondmarknaden uppvisar flockbeteende, och i så fall till vilket grad.Studiens teoretiska ramverk innefattar teorier som traditionell portföljteori, förväntad nyttoteori, begränsad rationalitet, Adaptive Markets Hypothesis, samt ett antal teorier om flockbeteende så som informationskaskader. När en förvaltare skapar en aktieportfölj gör denne det genom aktiva val av tillgångar, dock påverkas dessa val av ett antal faktorer där de främst förekommande faktorerna som leder till flockbeteende är imperfekt information, rykte och incitament. Dessa faktorer baseras på förvaltarens osäkerhet samt oförmåga att tyda information vilket resulterar i att denne ingår i ett flockbeteende och därmed följer andra istället för att ta investeringsbeslut utifrån privat information. Vidare kan flockbeteende även medföra destabilisering av priser vilket kan väcka frågor angående marknadens effektivitet.Problemformulering och delsyften ämnas besvaras genom en kvantitativ metod och en deduktiv ansats. Genom LSV-modellen beräknas flockbeteendet i de 31 SRI-fonderna över perioden 2006-2014, för att därefter separeras utifrån handelsintensiteter och perioder. Genom korrelationstester mellan volatilitet och flockbeteendemåttet estimeras även den prisdestabiliserande effekten av beteendet. De slutsatser som framkommer utifrån studiens resultat visar att flockbeteende existerar på den svenska SRI-fondmarknaden, vilket betyder att förvaltare följer andra vid val av tillgångar. Vidare visar resultaten att flockbeteendet varierar beroende på marknadens upp- och nedgångar samt handelsintensitet. Dock finner studien inga statistiskt signifikanta resultat för att flockbeteendet är prisdestabiliserande.